【公眾號：HKSecWiKi】 2022-11-15 23:12
最近幾天恒生指數爆漲，從最低位 14597 點，到今天收盤 18343 點，半個月漲超 20%+，中概互聯持倉也從跌近 30% 爬上來，隻有跌 4 個點瞭，一跌加倉一路跪，丐幫的兄弟們終於要熬出頭瞭。
另外港新市場表現也不錯，最近上市的幾隻新股，都給瞭不錯的溢價。像今天交運燃氣暗盤漲瞭 28.17%，算一塊大肉，目前新股凌雄科技招股中，根據招股書簡單做個分析，給出牛榜評級和申購計劃。
招股信息：
公司簡介：
凌雄科技是一傢設備全生命周期管理解決方案供應商，主要在中國從事向 IT 設備經銷商銷售翻新淘汰 IT 設備，以及向中小企業提供設備及 IT 技術訂閱服務。於 2021 年，公司的收入占市場份額約 3.9%。根據灼識咨詢的資料，公司是中國首傢打造設備全生命周期管理業務模式的公司，該模式覆蓋長短期訂閱期及設備生命周期主要階段。
公司於往績記錄期來自設備全生命周期管理解決方案的收入主要產生自：1、設備回收業務，於往績記錄期貢獻超過 60% 的收入且毛利率介乎 0.1% 至 6.5%，公司通過該業務自企業購買淘汰設備，並根據企業的選擇提供數據移除服務。設備回收業務為公司提供瞭穩定的淘汰設備來源，將用於設備訂閱業務或通過公司的專有報價平臺或電商平臺出售；2、設備及 IT 技術訂閱服務，於往績記錄期貢獻公司的其餘收入，公司通過該服務向企業提供設備及 IT 技術支持服務，以滿足其不同業務場景的需求。設備訂閱業務由 2019 年的毛利率 17.4% 改善至 2021 年的毛利率 23.2%，而 IT 技術訂閱業務的毛利率則由 2019 年的 81.6% 下降至 2021 年的 72.9%。
公司成立於 2004 年，以電腦組裝服務及二手個人電腦銷售起傢，當時服務及銷售僅在線下進行，且主要為個人客戶提供服務。在運營初期，公司與電腦供應商建立業務關系，積累瞭多年經驗和資源。隨後，公司分別於 2008 年及 2013 年推出短期及長期電腦租賃項目，專註於臺式機及筆記本電腦租賃，並同時開始向企業提供 IT 技術服務。由於長期設備訂閱服務可為公司提供穩定且可預計的訂閱收益流，故其一直為公司於往績記錄期設備訂閱業務重點。公司矢志為在中國企業工作的數百萬個人用戶提供設備全生命周期管理服務。多年來，公司的業務模式已從以服務個人客戶為主的線下單一產品模式演變為以服務企業及在其內部工作的個人用戶為主的覆蓋長短期訂閱期及設備生命周期主要階段的業務模式。2017 年是公司設備回收業務具有裡程碑意義的一年，因為公司已建立一個團隊，致力於為淘汰設備發展公司上遊企業供應商及下遊客戶網絡，其主要為從事已淘汰 IT 設備交易的企業。於 2018 年，公司推出瞭設備管理 SAAS。
歷史及基石情況：
凌雄科技首次公開發售前總共引入 7 輪融資，IPO 前投資整容較豪華，京東、騰訊都有參與投資，最後一輪完成於 2022 年 2 月 25 日，投資金額 545 萬人民幣，每股成本 3.97 元人民幣，約合 4.41 港元，較發售價中位數折讓 46.30%，IPO 前投資者禁售期 6 個月。
保薦人及穩價人：
凌雄科技由海通國際獨傢保薦，穩價人亦由海通國際擔任，海通國際最近保薦的項目中規中矩，穩價項目都要追述到去年瞭，沒有太大參考價值，不過看著挻紅。
財務情況：
營收：2019 年營收 5 億人民幣，2020 年營收 10.22 億人民幣，2021 年營收 13.3 億人民幣，2022 年截至 6 月底最近 12 月營收 16.48 億人民幣；
毛利：2019 年毛利 8010.2 萬人民幣，2020 年毛利 1.47 億人民幣，2021 年毛利 1.93 億人民幣，2022 年截至 6 月底最近 12 月毛利 1.96 億人民幣；
年內虧損：2019 年凈虧損 6034.6 萬人民幣，2020 年凈虧損 1.77 億人民幣，2021 年凈虧損 4.49 億人民幣，2022 年截至 6 月底最近 12 月凈虧損 1.86 億人民幣。
一手中簽率：
凌雄科技全球發售股數5325.9萬股，每手股數 300 股，截至發稿，超購 2.13 倍，不會回撥，甲乙組各 8876.5 手，預計 3K-5K 人參與，一手中簽率 70% 左右，申購 2 手穩一手。
綜合點評：
做 IT 設備的回收，再出售或者租賃業務，從財務報表看，營收增長尚可，但是毛利率下滑較大，公司連年虧損，公司主要收入構成是設備回收收入占 74%，設備訂閱服務收入占 17.6%，IT 技術訂閱服務占 8.4%。這傢公司的業務，讓我想到的是美股上市的萬物新生（愛回收），隻不一個做電腦回收業務，一個是做手機回收業務，當前萬物新生營收是凌雄科技的 5-6 倍，總市值 33.31 億港元，而凌雄科技發行市值 26.85-30.87 億港元，在這個時代，顯然手機市場的流動性還是成交額，都是電腦不能比的，兩項一對比，也就沒什麼意思瞭，現在唯一的看點是恒生指數反彈，情緒有所好轉，但是該股 24 號才上市，還有一周時間，到時候如果指數又掉頭向下，結果不言而喻。
牛榜評級：銅牛
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