【公眾號：HKSecWiKi】 2022-12-20 23:12
明天下午上美股份$上美股份.HK 就要登陸暗盤瞭，當初衛龍$衛龍.HK 的表現不如預期後，已經把認購上美的賬號撤銷瞭一半，明天的暗盤和首日大概率小漲小跌吧，大跌不至於，畢竟上美認購很冷門
當然，也不期望大漲羅，畢竟這幾天的港美 A 大盤這個鳥樣
這波紮堆新股，頭兵是上美，估計表現不會如上一波表現那麼差勁瞭，包括今天要分析的康灃生物$康灃生物-B.HK 也是如此
一、康灃生物打新分析
1、商業模式
康灃生物是一傢國產創新醫療器械企業，專註於微創介入冷凍治療領域，目前該公司主要專註於血管介入療法及經自然腔道內鏡手術。截至 2022 年 8 月 31 日，該公司已有 6 款微創手術耗材產品實現商業化上市。
康灃生物的核心產品為膀胱冷凍消融系統和內鏡吻合夾，前者是全球首批獲批準商業化專門用於治療膀胱癌的冷凍治療器械。根據弗若斯特沙利文的數據，其內鏡吻合夾預計將成為中國首批獲批商業化的超鏡夾之一
上面兩段話，我們瞭解瞭康灃的商業模式，就是賣醫療器械的，而且已經有六款產品商業化瞭，這個已經比其他帶 B 股好一些瞭，港股有些帶 B 的連個商業化產品都沒有，純粹是上市圈錢來的
2、雖有產品商業化，但受研發拖累而未盈利
看瞭下康灃的業績，如圖：
收入方面，2021 年同比增長 147.7%，今年上半年同比增長 36.23%，康灃的收入還是不錯的，說明瞭商業化的產品持續在放量
但回到利潤方面，就差勁多瞭，到現在都還沒有盈利，2020 年虧瞭 1.6 億，2021 年虧瞭 1.26 億，而今年上半年虧瞭 0.6 億
造成虧損的原因，就是持續高增的研發費用，每年投入的研發費用，居然都比當年的收入還高，比如 2020 年收入 9 百萬，但當年年的研發卻投入瞭 4200 萬，2021 年收入 0.22 億，但當年研發投入瞭 0.9 億
這樣的趨勢可能還需要持續下去，不過有一點好的兆頭就是，雖然康灃目前還在虧損，但虧損在持續縮窄，2020 年虧損同比縮窄瞭 26%，今年上半年虧損同比縮窄瞭 50.5%
3、未盈利帶 B 股勝率高
雖然基本面不好，但是卻驚奇的發現，自從 9 月份以來，康灃生物所在的港股醫療保健行業勝率極高，如圖：
9 月份以來，醫療保健行業共有 10 隻新股上市，其中，隻有美皓首日是破發的，其他首日或是平開或是小漲，其中認購冷清的 3D 是大漲，活脫脫一匹黑馬
美皓的破發不為別的，因為小盤大熱必死，這個以前說過
再分細點，在這 10 隻新股中，跟康灃生物同是虧損帶 B 的共有健世科技 B、3D 思路迪 B、百奧賽圖 B，全部首日都上漲，勝率高達 100%
所以大概率康灃首日表現要麼小跌要麼小漲或者平開！勝率還是蠻大的
二、保薦人和基石分析
花旗和華泰作為此次聯席保薦人，此次沒有穩價人，也就是沒有綠鞋
現在有沒有綠鞋對首日表現參考不大瞭，上一個沒有綠鞋的，是子不語，結果暗盤和首日都是小漲的，所以沒有綠鞋，大夥也不用過分擔心
保薦人花旗今年漲跌各半，而華泰就比較差勁瞭
基石：無，算是個小利空
綜上，保薦人和基石方面，這次不是很好！
三、中簽率分析
這波新股認購都冷，康灃也不例外，最後肯定不會超 15 倍的
假設認購人數 2000，則甲乙組各 2777.5 手，一手中簽率 90% 左右（平均分配除外）
四、申購計劃和新股評級
來個總結，由於康灃生物認購冷清，同時所在的未盈利帶 B 股中，9 月份以來首日都沒有破發過，不過大漲也難，新股評級自然是三品小漲小跌型
小漲小跌的就沒必要認購瞭，我放棄認購，更多的機會，在於暗盤！#港股打新
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