【公眾號：HKSecWiKi】 2023-03-16 20:49
洲際船務是一傢總部位於中國的綜合航運服務提供商。公司致力於為客戶提供海運業價值鏈上全面的一站式航運解決方案。我們在提供船舶管理及航運服務方面取得成功
公司歷史可追溯至 2012 年，即我們開始向客戶提供船舶管理服務之時。歷經多年發展，公司已將自身打造成船舶管理服務提供商，在向航運業（如船東、船舶運營商及客戶提供一流而全面的船舶管理服務。公司提供的服務通常包括船舶的日常運營、技術管理、船員管理、維修及保養以及監管管理及合規，而於往績記錄期間，公司管理各類船舶，例如乾散貨船、油輪、化學品船、客船、雜貨船及集裝箱船。根據弗若斯特沙利文報告，按 2021 年管理的第三方擁有的船舶數量計，公司占全球所有船舶管理服務提供商總市場份額的約 1.3%。
憑借公司航運管理能力的堅實基礎，公司已於 2017 年將服務范圍拓寬至航運服務。我們於往績記錄期間通過由我們的控制船舶及租入船舶組成的船隊提供航運服務，主要由乾散貨船組成。憑借我們龐大且多樣化的乾散貨船船隊，我們能夠為客戶運輸各種重要的乾散貨，如鐵礦石、煤炭、糧食、鋼材、原木、水泥、化肥、鎳礦及鋁土礦。除乾散貨外，我們亦能分別通過我們所控制的油輪及化學品船運輸瀝青、石化產品及熔融硫磺。根據弗若斯特沙利文報告，憑借 1、我們整個控制船隊約 126 萬 dwt 及 2、控制乾散貨船隊約 115 萬 dwt 的綜合運力，我們於 2021 年占全球所有乾散貨航運公司總市場份額的約 0.1%。於 2022 年 9 月 30 日，我們控制的船隊及我們控制的乾散貨船隊的總運力分別為約 100 萬 dwt 及 90 萬 dwt。
招股信息：
基石情況：
本次公司引入三位基石投資者，認購總金額 1639.55 萬美元，約合 1.287 億港元，按下限定價占比 28.40%；按中位數定價占比 27.64%；按上限定價占比 26.33%；基石禁售期 6 個月。
保薦人：
洲際船務本次由中泰國際保薦，穩價人亦由中泰國際擔任，中泰國際最近幾個項目全部撲街，前有步陽，後有潤華，再掛一次就湊齊三連掛瞭。
財務情況：
營收：2019 年營收為 1.35 億美元，2020 年營收 1.78 億美元，2021 年營收 3.72 億美元，2022 年截至最近 12 月營收 3.93 億美元；
毛利：2019 年毛利為 1605.4 萬美元，2020 年毛利為 1272.7 萬美元，2021 年毛利 5765 萬美元，2022 年截至最近 12 月毛利 7064.7 萬美元；
年內利潤：2019 年凈利 843.4 萬美元，2020 年凈利 72.4 萬美元，2021 年凈利 4000.5 萬美元，2022 年截至最近 12 月凈利 6094.1 萬美元。
一手中簽率：
公司全球發售股數12500萬股，每手股數 1000 股，截至發稿，超購 0.28 倍，不會回撥，甲乙組各 6250 手，預計 3-5K 人參與，抽飛現象很明顯，一手中簽率應該 100%。
綜合點評：
貨運公司，主要收入來源航運服務收入，船舶管理服務收入占比 13% 左右，而航運服務中又分租入船舶和控制船舶，其中租入船舶 2022 年前占 8 成，2022 年開始控制船舶快速增長，達到 3.3 成。毛利率最近兩年基本穩定在 15% 左右，對比瞭已經上市的幾傢貨運公司，毛利率差不多都在 10-15%，看瞭珠江船務營收略遜於洲際船務，但是凈利潤卻差洲際好幾個檔次，目前珠江船務總市值 10.76 億港元，洲際船務發行市值 16.35 億港元（註：大概率下限定價），按 PS 來算，珠江船務為 0.47 左右，洲際船務換算應該是 13.85 億港元左右，但是洲際的凈利是珠江的 4.5 倍左右，按市盈率來算的話，那洲際船務應該值 40 多個億。再對比瞭其它貨運類個股，隻能說洲際船務發行市值算中規中矩。
這次中泰國際做為保薦人 + 穩價人是一個黑點，另外本次募集的資金 4 個多億，也不算小，缺乏走妖的氣質，另外貨運物流板塊最近幾隻上市的新股表現都不算好，沒什麼突出特別能吸引到我，最近港股行情也不怎樣，選擇觀望。
牛榜評級：銅牛
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