【公眾號：HKSecWiKi】 2023-04-18 00:04
二級市場行情不好，港股打新也是坑多肉少，上市公司割韭菜的手法花樣百出防不勝防，市場就是被這幫大聰明玩壞的。
4 月 13 日北森控股 IPO 市值 212 億，發行股份占比僅 1.12% 募資 2.4 億，本來以為就是個保發行的公司，暗盤確實穩在瞭發行價上方一點收盤，誰知道上市首日開盤一小時後就暴跌，截止今天上市三個交易日股價跌去 46%，把打新人都割懵逼瞭。
F 輪進場的國際資源（01051）也是一傢港股上市公司，其在 4 月 14 日發佈公告稱，已於場內出售北森共 216 萬股或 0.3% 股份，每股約 2.96 美元，相當於約 23.21 港元，獲利 145 萬美元。
原本都以為這些前期投資者都至少需要禁售 6 個月，這次算是見識瞭，大部分都禁售瞭，但並不是所有人都禁售，人傢在招股書裡面隻把承諾禁售的股東名單列出來瞭，又臭又長，沒幾個散戶會有耐心和所有前期投資者股東一一核對有沒有承諾禁售，萬萬沒想到，給打新人玩這一手。
這事港交所該管管瞭，如果前期股東沒有禁售承諾應該單獨列出來並標紅提醒，做到充分披露，北森控股此舉有欺詐嫌疑，建議徹查，維護廣大普通投資者合法權益。
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珍酒李渡從遞表到通過港交所聆訊隻用 72 天，成功上市將成為港股白酒 “第一股”，也是 2016 年金徽酒 A 股上市後，白酒行業時隔多年迎來的上市新股。因此吸引瞭眾多投資者關註，今天後臺不斷有人咨詢是否值得申購，現在我們就一起來看看。
一、招股信息
二、公司概況
珍酒李渡，主要提供醬香型為主的高質量白酒產品，產品主要針對次高端及以上級別的白酒市場，公司亦生產及銷售兼香型、濃香型白酒。
按 2021 年收入計，珍酒李渡為中國第四大民營白酒公司，在中國所有白酒公司中排名第 14 位，市場份額為 0.8%。
財務數據顯示，2020 年～2022 年三個財政年度，珍酒李渡的營業收入分別為人民幣 23.99 億、51.02 億和 58.56 億元，相應的凈利潤分別為人民幣 5.20 億、10.32 億和 10.30 億元人民幣。最近兩年開始增收不增利，銷售費用居高不下。
珍酒李渡主要經營四大白酒品牌，包括旗艦品牌珍酒 、蓬勃發展品牌李渡 ，以及兩個地區領先品牌湘窖及開口笑在內的四大白酒品牌。
按期營收來看，主打高端、次高端。一般高端是每斤定價 1500 元以上，次高端則介乎 600 元和 1500 元之間，中端則定位 100 元至 600 元。
但實際上，由於珍酒李渡品牌效應不強、消費者認可度不高，1500 元以上的高端酒首選肯定是茅五瀘，高端飯局誰會冒險用一個市場知名度並不高的酒招待貴賓。
價格和品牌知名度不匹配，銷售端困難，為瞭賣出去隻能打折，在電商平臺就可以看到實際銷售價格比官方建議零售對半砍，這樣經銷商賣的多虧的多，自然沒有銷售的動力，為此珍酒李渡隻能加大宣傳，以至於營銷開支遠遠高於茅臺等頭部企業，也高於行業平均。
和公司宣稱高端白酒占比 24.6%，次高端占比 40.8% 不同的是，根據珍酒李渡總銷量和實現的收入，珍酒李渡每噸銷售單價 24.5 萬元，相當於每瓶（500ml）價格隻有 122.5 元，處於中端位置。
三、綜合點評
珍酒李渡發行估值 34 倍，和酒鬼估值相當，遠超五糧液、洋河股份，對於流動性不足，估值偏低的港股市場來說，這個估值無疑是偏貴的。
公司老板吳向東是酒業資本運作高手瞭，其還有名下有一傢華致酒行就在 A 股上市，珍酒李渡也是其 2009 年收購而來運作後上市，如果有得選肯定會在 A 股上市，但看到西鳳酒、郎酒、國臺等均止步於 A 股 IPO，想必珍酒李渡在 A 股也上不瞭，隻能退而求其次來港股。
珍酒李渡，按照發行價中位數算募資 58.3 億，這麼大的募集額竟然沒有基石，一般來說，IPO 引進基石投資者一來可以為公司站臺，二來基石有 6 個月的鎖定期，能起到減少流通股穩定股價的作用，隻能說沒有基石意願來當冤大頭。
珍酒李渡 IPO 發行價上下限浮動高達 20%，有碰瓷的嫌疑。在不啟動回撥的情況下，甲乙組各有 12 萬多手，一手中簽率肯定是 100% 瞭，上市後拋售壓力巨大，這酒咱喝不起。
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